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        紡織行業(yè):利好紡織服裝產(chǎn)業(yè)在國際上的競爭力
        信息來(lái)源:本站 | 發(fā)布日期: 2022-09-22 | 瀏覽量:
        關(guān)鍵詞:紡織行業(yè):利好紡織服裝產(chǎn)業(yè)在國際上的競爭力
          事件:財政部、國家稅務(wù)總局于2014年12月31日發(fā)布通知,調整部分產(chǎn)品的出口退稅率,其中包括部分紡織品服裝(50-63章,主要是紗線(xiàn)品類(lèi),包括部分高檔紗線(xiàn)、羊毛紗線(xiàn)等),出口退稅率自2015年1月1日提升至17%。
          點(diǎn)評:出口退稅政策自1985年實(shí)行以來(lái)調整頻率較高,本次部分紡織品服裝出口退稅率提高至17%,利好紡織服裝全行業(yè)在國際上的競爭力。
          1985年3月國務(wù)院正式頒布了出口退稅政策,并在1985年4月1日起實(shí)施;歷經(jīng)頻繁的調整,紡織品服裝的出口退稅率大致保持在5%-17%的區間內波動(dòng)。
          出口退稅率的調整服務(wù)于國家對外貿出口結構的調整需要,以紡織品服裝為例,為擺脫1998年亞洲金融危機的拖累,1998年1月國家將紡織品服裝的出口退稅率由6%上調至11%;2005年是我國紡織品服裝出口的黃金巔峰,為減少貿易順差,2006年國家將紡織品出口退稅率由13%下降至11%,2007年再下調至5%(粘膠纖維);2008年金融危機爆發(fā)后,粘膠纖維的出口退稅率再由5%上調至14%。本次出口退稅率由2009年的16%提升至17%,主要是針對過(guò)去3年紡織品服裝的出口持續低迷、中低端訂單加速流向東南亞國家等不利環(huán)境。
          2008年-2014年前11個(gè)月,我國紡織品服裝的出口額同比增速分別為8%、-10%、24%、21%、2%、11%、5.6%,而越南同期的紡織品服裝出口額同比增速2009年以來(lái)的均值在40%以上,國內成本(勞動(dòng)力、環(huán)保、原材料等)的持續攀升導致我國紡織業(yè)的國際競爭力被削弱。
          出口退稅率由16%提高至17%(部分紡織品服裝),從全行業(yè)的角度來(lái)看是利好國際競爭力的提升。
          行業(yè)內企業(yè)因產(chǎn)品結構、業(yè)務(wù)結構的不同,受益程度有差異,產(chǎn)品以紗線(xiàn)為主、以出口為主且議價(jià)能力相對較強的企業(yè)將明顯受益。
          出口退稅率的提高利好我國紡織業(yè)在世界范圍內的競爭力,但業(yè)內企業(yè)因產(chǎn)品結構(本次出口退稅率的提高主要針對紗線(xiàn))、業(yè)務(wù)結構(不同企業(yè)的產(chǎn)品出口比例不同)的不同,受益程度有差異。
          以紗線(xiàn)為主的出口型企業(yè)邏輯上將充分受益,但從業(yè)務(wù)層面的歷史經(jīng)驗來(lái)看,紡織企業(yè)作為原材料供應商議價(jià)能力極為有限,在下游客戶(hù)充分了解供應商的成本結構及政策變化的條件下,下游客戶(hù)將努力爭取更多比例的政策性紅利,考慮到目前下游客戶(hù)下單較為謹慎的整體大環(huán)境(棉花價(jià)格仍在下行,尚未企穩),議價(jià)能力相對較強的龍頭企業(yè)預計將部分受益于出口退稅率提高的政策性紅利。
          按照上述的邏輯梳理,預計華孚色紡(高檔的色紡紗線(xiàn)為主、直接出口比例約為30%)、百隆東方(高檔的色紡紗線(xiàn)為主、直接出口比例約為30%)將直接受益。
          我們傾向于將本次出口退稅率的提高,理解為國家調整宏觀(guān)經(jīng)濟結構和出口產(chǎn)品結構的工具,核心訴求依然是穩定外貿、緩解經(jīng)濟下行壓力。投資、外貿、消費的三駕馬車(chē)中,目前的投資缺乏大規模刺激的條件(財政相對吃緊、民間投資積極性不高)、大宗消費持續低迷(地產(chǎn)市場(chǎng)低迷,新興消費短期內難以發(fā)揮重大作用),提振外貿也有利于提振國內經(jīng)濟,從這個(gè)角度來(lái)看,出口退稅率的提高預計只是提振外貿的一部分,作為出口大類(lèi)的紡織品服裝必然有所受益。
          具體到行業(yè)的投資邏輯,我們維持紡織行業(yè)“增持評級”,從中期趨勢來(lái)看,棉紡織企業(yè)自2010年以來(lái)的高成本困境,有望于2015年開(kāi)始反轉:2010年以來(lái),棉紡織企業(yè)面臨不斷攀升的高成本困境,隨著(zhù)人力成本開(kāi)始自然增長(cháng)、環(huán)保成本見(jiàn)頂、主要原材料棉花價(jià)格下降,棉紡織企業(yè)有望在2015年迎來(lái)困境反轉,提升國際競爭力。且經(jīng)歷前期的行業(yè)整合,規模較小、經(jīng)營(yíng)實(shí)力相對較弱的企業(yè)退出市場(chǎng)競爭,行業(yè)集中度有望整體提升,訂單等資源向龍頭企業(yè)聚集后,預計將明顯提高龍頭紡企的市占率。本次出口退稅率的提高,雖然對業(yè)內企業(yè)的具體影響不大(具有議價(jià)能力的全出口型紗線(xiàn)企業(yè),其凈利率將受此影響提高1%),但從行業(yè)的角度將強化我們這一邏輯。
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